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2018年汽车行业展望:车市平淡难掩分化行情,增速下行更显谁是真金

   2018-06-30 44

2017年,汽车销量增速下滑,带动行业营收和净利润增速下滑,利润率仍较为稳定。乘用车受小排量购置税优惠退坡影响销量增速大幅下滑;货车受重卡带动景气持续;客车下滑幅度收窄;零部件板块受益于进口替代和自主配套表现突出。新能源汽车则由于补贴大幅下滑,产业链利润率普降,中游动力电池、电池材料、电机电控承压。

    2018年,燃油车方面,小排量乘用车购置税优惠全面退出,车市继续承压,预计全年销量将保持低增长,乘用车板块压力较大,客车市场不利因素仍在,预计将持续低迷态势但降幅有望进一步收窄;重卡经过一年半的走强预计明年增速将放缓带动货车板块增速放缓。整体增速放缓下,车企间分化加剧,建议重点关注部分自主乘用车企崛起带来的结构性机会,以及全球产业转移和自主车企崛起带来的零部件配套机会。警惕落后车企逐渐被淘汰出局带来的风险。

    2018年,新能源汽车方面,按照“2020年200万辆”的目标以及2019年即将实行“新能源积分”制度的预期,预计2018年销量增速仍将维持在40%以上。但2018年补贴大概率进一步退坡,我们预计行业仍将面临补贴下滑带来的利润率下滑风险。产业链上龙头企业有望以量补价,竞争力弱的企业将进一步被淘汰出局。我们判断2018年产业链上景气度较高的环节为新能源整车(合资车企为取得新能源积分有望加快与自主品牌合作)、电池材料中技术壁垒最高的隔膜环节(仍处在进口替代)。需警惕电池产能无序扩张下,中小动力电池企业的风险。


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